1.实现碳中和碳达峰，碳核算是基础

       气候变化成为全球性难题，中国碳减排任务重大。气候变化表象实质上反映了发展 问题。近年来，全球气候变化对人类生产生活的不利影响越来越突出，应对气候变化已 经成为人类社会共同面临的最严峻挑战之一。全球大多数国家已经签署了共同应对气候 变化的《巴黎协定》并明确了碳中和的时间节点，英国等国家还通过立法予以明确。根 据国际能源署（IEA）二氧化碳排放量数据，2019 年，中国碳排放全球占比约 29%，占 比第一，其后分别为美国（15%）、欧盟（10%）、印度（7%）、俄罗斯（4%）、日本（3%）。当前，碳排放权成为各国竞争夺取重要的话语权之一，实现碳达峰及碳中和成为全球竞 争的重要筹码。美国、欧盟等目前已基本实现碳达峰，中国一直积极应对气候变化，加 快能源结构调整与产业结构升级，加强生态环境保护，在碳减排的基础上促进综合国力 增强与大国地位巩固。

       温室气体减排规划部署已久，多次宣示“3060”碳达峰碳中和目标彰显决心。中国 于签署 1998 年 5 月签署并于 2002 年 8 月核准了《京都议定书》。2005 年 2 月 16 日， 《京都议定书》正式生效，成为首个对温室气体排放具有法律约束力的国际公约。继《京 都议定书》之后，中国于 2016 年 4 月 22 日签署并于 2016 年 9 月 3 日批准加入《巴黎 协定》。2016 年 11 月，《巴黎协定》正式生效，该协定期望在 2051 年至 2100 年间，全 球达到碳中和。同时，把全球平均气温较工业化前水平升高控制在 2 摄氏度之内，并为 把升温控制在 1.5 摄氏度之内努力。2020 年 9 月 22 日，在第七十五届联合 国大会一般性辩论上宣布，我国将采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。随后，在国际会议上多次宣示，表明了实现承诺的决心和意志。

       碳核算是实现碳达峰与碳中和所有工作的基础。碳排放的核算，需要实现碳排放数 据标准的统一与碳排放数据质量的控制。在数据得到保障的基础上，中国碳排放可实现 与全球碳排放体系的统一，全国碳交易市场可顺利运行激发活力，此外，碳核算也可从 源头对减排路径研究开发，对减排效果量化评估。对于碳核算，1）依据来自联合国政 府间气候变化专门委员会(IPCC)制定的 IPCC 清单指南，为世界各国提供清单编制的方 法学依据；2）保障来自碳排放可检测、可报告、可核查体系（MRV 体系），保障形成准 确可靠的碳排放数据。

2.IPCC 方法学是碳核算依据

2.1 IPCC 清单指南是各国编制清单的方法学依据，兼容性强

      《联合国气候变化框架公约》要求缔约方定期编制国家温室气体排放清单。气候变 化问题日趋严重，全球对温室气体排放问题日益关注。为控制温室气体排放，1992 年通 过了世界上第一个国际公约——《联合国气候变化框架公约》(UNFCCC，以下简称《公 约》，同时确立了发达国家与发展中国家“共同但有区别的责任”原则，该公约自 1994 年生效，成为全球应对气候变化问题上进行国际合作的一个基本框架。《公约》要求所有 缔约方采用缔约方大会议定的可比方法，定期编制并提交所有温室气体人为源排放量和 吸收量国家清单。

I

        PCC 为各国编制清单提供方法学。世界气象组织(WMO)和联合国环境规划署 (UNEP)在 1988 年共同建立了联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)。IPCC 的一项活 动是，通过其在国家温室气体清单方法方面的工作，为 UNFCCC 提供支持。IPCC 的清 单方法学指南，成为世界各国编制国家清单的技术规范（不同国家会在 IPCC 清单指南 的基础上根据国情略有调整）。清单的编制是一个结合不同部门、不同层次、由上至下及 由下至上的方法综合过程。编制温室气体排放清单有利于明晰各组织的温室气体排放风 险与节能减排机会。

       IPCC 清单指南为各国提供可靠估算方法，兼容性强。IPCC 清单指南旨在确保在即 使存在不确定性的情况下，使源排放和汇清除的估算是真实的。估算中的不确定性视国 情而定，在切实可行的范围内已将不确定性减少。鉴于当前的科学知识和可用资源，这 种估算类型是最佳的。指南可协助各国编制完整的国家温室气体清单。不论国家的经验 或资源如何，都可根据指南对气体的排放量和清除量进行可靠的估计。最简单的做法是， 各国只需提供其本国的活动数据。指南为有较多信息和资源的国家提供更为详细的特定 国家的方法，同时保持各国之间的兼容性、可比较性和一致性。

       IPCC 清单指南有多个版本，最新 2019 年修订版要结合 2006 版本使用。《IPCC 国 家温室气体清单指南》（1995 年）是 IPCC 第 1 版清单指南，但很快出版《IPCC 国家温 室气体清单（1996 修订版）》（以下简称《1996 指南》），并在此基础上出版了与《1996 指南》配合使用的《2000 年优良做法和不确定性管理指南》和《土地利用、土地利用变 化和林业优良做法指南》。《2006 IPCC 国家温室气体清单指南》（以下简称《2006 指南》） 是在整合《1996 指南》、《2000 年优良做法和不确定性管理指南》和《土地利用、土地利 用变化和林业优良做法指南》基础上，构架了更新、更完善但更复杂的方法学体系。2019 年 5 月 12 日，IPCC 第 49 次全会(包括中国在内的 127 个国家以及中国政府代表在内的 383 个政府代表)通过了《IPCC 2006 年国家温室气体清单指南 2019 修订版》(以下简称 《2019 指南》)。其总体目标是支持编制和国家温室气体清单的持续改进提供更新过的、 可靠的科学依据。2019 年修订版不是对 2006 年版本的根本性修订，是对 2006 版本中的空白和过时的科学进行了更新和补充。因此，需要将《2006 指南》和《2019 指南》进行 结合使用。IPCC 编制的温室气体主要排放源来自能源、工业生产过程、农业、土地利 用变化和林业及废弃物。

       IPCC 鼓励使用符合国情的本国参数和高层级方法。IPCC 强调参数的本地化，需使 用反映国情的本国参数，鼓励使用高层级的方法。根据详细程度的不同，碳排放的估算 方法层次可以分为 TIER1、TIER2 和 TIER3。从 TIER1 到 TIER3 准确性和精度不断提高。

估算的基本方法：

       排放=AD*EF AD

      （活动数据）：人类活动发生程度的信息 EF

      （排放因子）：量化活动产生的排放的系数

       IPCC 清单指南与美国及欧盟的指导手册在排放源确定规则、数据质量上是互相兼 容的。美国能源信息管理局(EIA)、国际能源署(IEA)、世界资源研究所(WRI)等政府部门 和研究机构在建立国际温室气体排放数据集时，也都主要利用了 IPCC 推荐的核算方法。

2.2 欧盟以联盟方式提交清单，先采取 EMEP/EEA 编制方法再转成 IPCC 格式

       欧盟以联盟的形式向 UNFCCC 提交排放清单。欧洲环境署（EEA）是欧盟的机构。任务是提供有关环境的可靠独立信息。是参与制定、采用、实施和评估环境政策的重要 的信息来源。欧洲联盟于 1990 年通过了建立 EEA 的法规，1993 年底生效 EMEP/EEA 空气污染物排放清单指南（以前称为 EMEPCORINAIR 排放清单指南）为估算人为和自 然排放源的排放提供了指导(IPCC 只提供人为源排放评估方法)。它旨在促进各国向联合 国欧洲经委会（UNECE）《远程越境空气污染公约》和欧盟《国家排放上限指令》（LRTAP） 报告排放清单。欧盟以联盟的形式向 UNFCCC 提交排放清单。可从 EEA 官网获取各国 的排放清单。

       欧洲一些国家通常采用 EMEP/EEA 方法编制温室气体清单，之后转换为气候公约 秘书处所要求的 IPCC 格式。对于欧盟，由 15 个欧盟成员国组成的《哥德堡议定书》 （1999 年）设定了 2010 年的空气污染物排放承诺。其中，六个国家（法国，爱尔兰， 意大利，卢森堡，葡萄牙，西班牙）使用 CORINAIR 系统，然后将数据汇总并重新格式化为所需的 IPCC 格式。芬兰和希腊严格遵循 IPCC 方法，五个国家（丹麦，德国，荷 兰，瑞典，英国）使用国家方法和 IPCC 方法的组合来估算排放量，最后两个国家（奥 地利和比利时）结合使用国家方法和 CORINAIR 方法（转换为 IPCC）。该协议于 2012 年进行了修订，为 2020 年设定了新的减排承诺。同时，《哥德堡议定书》还规定了三个 非欧盟 EEA 成员国（列支敦士登，挪威和瑞士）的排放上限。

       EEA 关键排放源类别尽量采用高层级方法，数据来源尽量采取本国数据。成员国 有责任选择用于其国家清单的活动数据，排放因子和其他参数，以及正确应用 IPCC指南中提供的方法，并反映在欧盟温室气体清单数据中。整个欧盟的排放源类别中使用不 同的方法论与《联合国气候变化框架公约》报告指南和《 IPCC 良好实践指南》保持一 致，特别是如果有助于减少排放数据的不确定性，前提是每种方法都与 IPCC 良好实践 保持一致。

2.3 美国 EPA 碳核算体系成熟，EIIP 清单编制方法基于 IPCC 进行部分改良

       美国 EPA 编制的 EIIP 体系与 IPCC 兼容，部分是对 IPCC 的改良。EPA 是美国监 管制作报告的部门，所以 EPA 也发布了他们审核排放量的方式。1968 美年国公共卫生 局(PHS)发布了最早的《空气污染物排放系数汇编》(Compilation of Air Pollutant Emission Factors，简称 AP-42)， 其中就包括了部分温室气体排放系数。在 AP-42 方法学的基础 上，EPA 结合 IPCC 方法学及其相关数据，公布多个改进的温室气体排放量核算的方法 学版本。1993 年，公布 EIIP 形成标准化的温室气体清单编制体系。IPCC 清单指南也认 可与 EIIP 方法的可靠性与兼容性。从 EPA 发布的清单计算文件中可看出大多数流程都 是遵循 2016 年 IPCC 指南进行了部分改良。

       美国编制体系成熟，每年都向 UNFCCC 提交清单。但实际上美国比 UNFCCC 更 早就开始对大气排放进行监控和计算，所以美国在多年的测算过程和根据 UNFCCC 要求不断改善组织的过程中积累了大量的经验。美国有比较成熟的体系，严格遵守了联合 国要求的测量标准，并且每年都向 UNFCCC 提交清单。美国从 1994 年开始每年向联合 国递交温室气体排放清单。在多年的温室气体清单编制过程中，EPA 积累了大量的系统 数据和工作经验，形成协调性很好的数据收集和处理模式。其中，大气计划办公室（OAP） 和交通与空气质量办公室（OTAQ) 负责清单中排放量的计算。另外一些政府机构提供 活动因子的数据。例如，美国农业部（USDA），美国地质调查局（USGS）和运输统计 局（BTS）等。其次，还有一些个人公司也会义务参与清单的编制工作。

       EPA 在方法选择上基本考虑两个要素：关键排放源和数据可获取性。关键排放源尽 量采用高层次的方法，TIER2 或者 TIER3;如果排放源的技术参数比较容易获取，那么也 尽量采用高层次的计算方法。但如果技术数据获取难度大，就采用保守的 TIER1 方法， 并根据逐年的数据积累有计划，逐步转向 TIER2、TIER3。

2.4 中国依据 IPCC 编制清单，清单编制体系初步形成

       我国国家温室气体清单编制主要参考 IPCC 技术报告和方法指南，提交部门是生态环境部。中国作为《公约》非附件一缔约方，高度重视自己所承担的国际义务，已分别 于 2004 年和 2012 年提交了《中华人民共和国气候变化初始国家信息通报》、《中华人民 共和国气候变化第二次国家信息通报》，全面阐述了中国应对气候变化的各项政策与行 动，并报告了中国 1994 年和 2005 年国家温室气体清单。2015 年 3 月启动第三次国家信 息通报的编写工作，经过三年多的努力，完成了《中华人民共和国气候变化第三次国家 信息通报》（以下简称《第三次国家信息通报》）。《第三次国家信息通报》中我国国家温 室气体清单编制和报告的范围包括能源活动、工业生产过程、农业活动、土地利用、土 地利用变化与林业、废弃物处理等五个领域，基本与 IPCC 划分相同。清单编制方法主 要遵循《IPCC 国家温室气体清单编制指南》(1996 年修订版)(以下简称《1996 指南》) 《IPCC 国家温室气体清单优良作法指南和不确定性管理》(以下简称《IPCC 优良做法指 南》)和《IPCC 土地利用、土地利用变化和林业优良做法指南》(以下简称《IPCC 林业 优良做法指南》)，并参考了《2006 年 IPCC 国家温室气体清单编制指南》(以下简称《2006 指南》)。2018 年按照中国国务院机构改革方案，应对气候变化职能由国家发展改革委 划转至新组建的生态环境部。报告在广泛征求意见的基础上，经过多次反复修改，经由 国务院授权后，由中国应对气候变化主管部门生态环境部提交。

       中国国家清单在方法选择上与欧盟和美国具有相似性。关键排放源尽量采用高层次 的方法，TIER2 或者 TIER3，尽量采用高层次的计算方法;但如果技术数据获取难度大， 就采用 TIER1，累计相关数据，逐步转向 TIER2、TIER3。中国关键排放源都采用了国 别参数（CS）和高层级方法（>TIER1）。

       我国清单编制体系已初步形成，相对稳定。从初始国家信息通报以来，中国政府已 经初步建立了国家信息通报编制和报告的国家体系，形成了比较稳定的国家温室气体清 单、国家信息通报和两年更新报告编制队伍。中国应对气候变化国家信息通报和两年更 新报告编写完成之后，经国家主管部门批准，正式提交《公约》秘书处。

       我国清单编制活动主要是国家和省级温室气体清单编制，先后颁布 24 个行业企业指南。省级温室气体清单编制则是以在 IPCC 方法指南的基础上由我国发改委气候司编 写的《省级温室气体清单指南》为指导。中国城市温室气体排放清单目前并未出出台， 主要在学术研究层面，政府并未采用统一的标准对核算内容、核算方法等进行规范。行 业企业指南主要参考《2006 年 IPCC 国家温室气体清单指南》和《省级温室气体清单指 南》。2013、2014 和 2015 年国家发展改革委办公厅分别印发首批 10 个行业、第二批 4 个行业和第三批 10 个行业企业温室气体核算方法与报告指南（试行）。

2.5 中国清单编制方法—以废弃物处理为例

       2010 年中国废弃物处理温室气体清单报告的范围包括固体废弃物处理二氧化碳、 甲烷和氧化亚氮排放，以及废水处理甲烷和氧化亚氮排放。固体废弃物处理报告了城市 固体废弃物填埋处理、焚烧处理以及生物处理的温室气体排放。废弃物焚烧处理报告了 化石成因的二氧化碳、甲烷和氧化亚氮排放，而生物成因的二氧化碳排放则作为信息项 报告。废水处理报告了生活污水处理甲烷排放，工业废水处理甲烷排放，以及废水处理 氧化亚氮的排放。

       废弃物生物处理和废弃物焚烧数据待完善。中国《第三次国家信息通报》中废弃物处 理的编制方法大部分参考 IPCC 优良指南做法。活动数据（AD）来源方面，通报都采用 了本国相关数据。排放因子（EF）中生活垃圾填埋甲烷排放和生活污水和工业废水采取 了本国数据，说明这两方面我国的数据统计比较完备，未来也需要继续采集相关数据， 进一步提高精确度。废弃物生物处理和废弃物焚烧直接采用了指南提供的缺省值，说明我国在这两方面的数据库建设不够完备，不能为温室气体排放计算提供有效支撑，同时也是未 来值得关注的领域。

3.MRV 是碳核算的保障

3.1MRV 可监测、可报告和可核查是碳排放核算和交易的基石

       MRV 包括监测、报告、核查三个组成部分。源自国际公约《联合国气候变化框架 公约》第 13 次缔约方大会形成的《巴厘岛行动计划》中对于发达国家支持发展中国家 减缓气候变化的国家行动达到可监测、可报告、可核查的要求，包括监测(Monitoring)、 报告(Reporting)和核查(Verification)三个组成部分。可监测要求明确监测对象、方式以及 认知监测局限性，即根据已建立的标准，尽可能地以准确、客观的概念描述该现象。可 报告性涵盖报告的主体、内容、方式、周期等。可核查性的核心内容是核查主体和核查 条件，核查的主体有自我核查和第三方核查，核查的条件则取决于信息的来源和类型， 可核查性和可监测性一样，可以通过直接的观察或间接的引导完成。报告在搜集温室气 体排放量信息的同时，对减排具有一定鼓励作用；核查有助于保障数据的准确性，利于 企业参与碳交易市场的公平性。

       MRV 是碳排放交易体系的核心和基石。碳交易市场需要公平、公正、透明的 MRV 机制。MRV 直接影响配额分配和平台交易，是整个碳交易体系的核心部分。同时，MRV 体系为碳交易体系提供强大、可靠、真实的碳数据基础，是碳交易体系的重要监管手段， 也是碳交易体系公信力的保证，有助于企业开展碳管理和碳减排工作。

       MRV 体系设计框架均主要包括监测、报告、核查和质量保证与控制四部分。世界 各国和各地区碳排放 MRV 体系的部门设置略有不同，但基本包括监测、报告、核查和 质量保证与控制四个部分。

3.2  欧盟 MRV 基于立法，设计框架包括五个部分

       欧盟是目前国际上开展碳交易工作较早且较为成熟的组织，MRV 机制的建立基于立法制度。根据欧洲议会和理事会 2003/87/EC 指令，欧盟委员会分别制订了温室气体排 放监测和报告指南(MRR)和认证与核查指南(AVR)。

       欧盟 MRV 设计框架为监测、报告、核查、质量控制和免责机制五部分。欧盟 MRV 体系参与主体包括主管部门、设施运营方、核查机构和认证机构四部分。欧盟 MRV 体 系建设主要基于完整性(避免重复计算)、一致性和可比性、透明度、准确性、绩效改进、 成本有效性等原则，由温室气体监测、报告、核查、质量控制和免责机制五部分组成。

3.3 美国 MRV 基于立法，设计框架包括四个部分

       美国的 MRV 体系建设也是以法律为依托逐步建立健全。2009 年 10 月 30 日，美国 环保署正式发布《温室气体强制报告法规》，该法案明确了温室气体报告体系中设定的 报告界限值、可覆盖的排放源、温室气体排放核算方法学以及报告的频率和核查方式等。

       美国 MRV 体系主要包括监测、核算与报告、核查、质量保证和质量控制等四部分。温室气体的核查采用自行核查的方式，并引入电子信息平台，由电子系统核查和现场核 查两部分组成。

       美国报告核查系统成熟，流程明晰。在确认并提交报告之前，e-GGRT 会突出显示 潜在的错误，以便报告者可以选择在提交报告之前处理这些错误。提交报告后由 EPA 核 查 e-GGRT 未包括的内容。提供报告者还被要求进一步记录其年度温室气体报告中提供 的数据是如何形成的。这些记录包括一份监测计划，描述何时何地收集样本，分析样本 的方法，以及用于质量保证和质量控制的程序。这些记录必须在各报告期后至少保存 3 年，其格式应便于检查和审查。

       总体上，欧盟和美国都出台了专门的 MRV 法规，从法律层面对 MRV 各个环节进行规定。各国在碳交易的政策制订及流程设计中主要围绕 MRV 的三个方面进行。为了保证温室气体排放数据的准确性，各国法规都明确规定了数据的质量控制。

3.4 中国 MRV 处于起步阶段，碳交易试点地区实施良好

       2020 年《全国碳排放权交易管理办法(试行)》颁布，进一步规范了 MRV。2020 年 生态环境部办公厅发布《全国碳排放权交易管理办法(试行)》，要求重点排放单位应当按 照生态环境部公布的相关技术规范要求编制温室气体排放监测计划，每年编制其上一年 度的温室气体排放报告，并通过环境信息管理平台或生态环境部规定的其他方式，在每年3月31日 前报送生产经营场所所在地的省级生态环境主管部门。重点排放单位应 当对排放报告的真实性、完整性、准确性负责。以“双随机、一公开”方式开展重点排 放单位温室气体排放报告的核查工作。核查结果应通知重点排放单位，作为其配额清缴 的依据，并报生态环境部。省级生态环境主管部门可以通过政府购买服务的方式委托技 术服务机构提供核查服务。对核查结果有异议的，可向省级生态环境主管部门提出申诉。

       2013 年地方碳排放交易试点工作的启动。北京、上海、广 东(省)、深圳、天津采取报告与核查双轨制，湖北(省)与重庆采取单轨制。报告义务的主 体的范围与履行核查义务的主体范围一致为单轨，反之亦然。

       北京和上海报告内容最全面。其余各试点基本包含排放主体信息和排放情况数据统 计，广东有不确定分析，但未明确应对措施。

       北京和广州覆盖 MRV 全过程，其余试点均不全面。除湖北外的试点都有报告，有 核查部分的只有北京、广州和深圳。

       核查工作可分为准备阶段、实施阶段、报告阶段三个阶段。核查制度，即指为了确 认参与排放权交易的排放主体的温室气体减排量是否真实而确立的一种核查、认证制度。核查的方式可分为自行核查与委托独立第三方机构进行核查两类。各试点核查机构与核 查人员的条件也存在比较大的差异。第三方核查机构及核查员必须遵循以下工作原则: 客观独立、诚实守信、公平公正、专业严谨。核查机构应按照规定的程序对企业(或者其 他经济组织)的监测计划的符合性和可行性进行审核，主要步骤包括签订协议、审核准 备、文件审核、现场访问、审核报告编制、内部技术复核、审核报告交付及记录保存等 8 个步骤。核查机构可以根据审核工作的实际情况对审核程序进行适当的调整，但调整 的理由应在审核报告中予以详细说明。

       核查资金投入主要有政府和市场两种方式，市场化是未来趋势。北京、上海、湖北、 重庆 4 个试点采用政府委托第三方核查机构，政府采购的方式，由政府提供核查资金。深圳、天津和广州在试点初期就选择了市场化的方式。北京市在 2015 年也开启了市场 化的进程，重点控排企业可自行委托第三方核查机构进行核查，由政府提供资金改为由 企业提供资金。政府采购和市场化路径个具有优缺点。碳交易中独立第三方核查市场化 是必然的趋势，同时也对核查机构的监管提出高要求。

4. 政府企业规范明晰核算标准，MRV 体系完善奠定碳交易基础

4.1 规范各级政府和企业清单的编制，进一步明晰碳核算标准

       加快城镇清单编制规范制定，完善企业清单指南。总体来说，我国积极响应 IPCC 温室气体清单编制方法，但国内清单编制还不够完善。国家和省级清单编制需要进一步 根据 IPCC 修订后的内容进行不断完善，逐步将新的编制方法进行应用。城镇的清单编 制还需时间进行具有针对性的撰写。企业指南涉及的行业不够全面，针对相关其他行业 的企业指南印发需要加快脚步，这样才能进一步明细企业的碳减排，并从基本面上加快 碳减排进程。

4.2 政策完善有助于 MRV 的实施，第三方机构市场化是未来发展方向

       逐步完善 MRV 政策法规，为碳交易进一步实施奠定基础。我国已经发布 24个重点行业温室气体核算和报告指南，建设并运行了国家碳交易注册登记平台。《关于做好 2018 年度碳排放报告与核查及排放监测计划制定工作的通知（环办气候函〔2019〕71 号）》以来，全国大多数省、自治区、直辖市都开展了八大重点排放行业的碳排放监测、 报告和核查工作。2020 年《全国碳排放权交易管理办法(试行)》的发布更是对 MRV 体 系实施提供了保障。但客观上，我国 MRV 体系并不完善，报告与核查制度在建立时间 短，还需要进一步落实，各地方政府需要加大政策执行力度，确保数据的真实性可靠性。

       完善第三方核查机构资格标准，推进核查市场化。目前，企业数据监测能力不足， 碳排放报告的质量缺乏保障。一方面，企业需要积极提高监测能力，提高报告的质量；另一方面，建立相对统一的机构及人员的资质及资格标准以及核查指南和规则，不断完 善有关第三方核查机构的管理体系，有利于高质量的第三方核查机构的形成。政策引导 和市场相结合推动第三方机构市场化，有利于碳交易的规范化和碳市场的平稳运行，进 一步促进碳减排工作的实施。

5.碳中和背景下投资框架构建、环保产业映射

      我们构建了碳中和背景下的行业投资框架以及环保产业映射：能源替代、节能减排、 再生资源、生态碳汇将是实现碳达峰中和目标的重要路径，碳交易是实现碳中和的一种 重要市场化制度支持。行业投资框架：我们从前、中、后端及自然循环端构建碳中和背景下的行业投资框 架，a.前端加强能源结构的调整，用低碳替代高碳、可再生能源替代化石能源。b.中端 提升节能减排水平，包括产业结构转型、提升能源利用效率、加强低碳技术研发及完善 低碳发展机制等。c.后端增强资源循环利用水平，落实生产者责任制度，促进资源品的 回收再利用。d. 自然循环端加强生态碳汇，包括开展国土绿化行动，增加森林面积和蓄 积量，加强生态保护修复，增强草原、绿地、湖泊、湿地等自然生态系统的固碳能力， 增加碳吸纳量。

       环保产业映射：我们将分别从能源替代、节能减排、再生资源、环境咨询和碳交易 等角度指出环保受益碳中和的板块。

1、能源替代：从前端调整能源结构，使用清洁能源如光伏、风电、天然气、生物质 能等替代煤炭，使用新能源装备替代传统燃油装备，从源头减少温室气体的产生和排放。同时，风电、光伏等清洁能源高速发展的同时，短期大电网的建设、长期储能技术的突 破及分布式光伏的推进将发挥重要积极作用，成为能源产业发展的必然趋势。

2、节能减排：从中端提升节能减排效果，包括产业结构转型、提升能源利用效率、 加强低碳技术研发及数字化技术应用、完善低碳发展机制、加强管理规划管理等，我们 认为在环保领域，节能管理、技术研发及环境规划的推进等将有益于板块发展。

       节能管理方面，节能服务企业通过综合能耗管理、合同能源管理等方式为控排 企业优化能源结构，提高能效，降低能源消费量。

       技术研发方面，推进节能低碳技术研发推广应用，应用减排设备、升级工艺流 程从生产端减少温室气体的排放。

3、循环利用：从后端加强再生资源回收利用，推进垃圾分类与再生资源回收“两 网融合”，加快落实生产者责任制度，推进废弃家电、报废汽车、危废等回收处理体系。

4、环境规划：全产业链受益，环境咨询企业为政府部门、控排企业及自愿减排企业 提供环境规划、减排设计方案等；

5、碳交易：碳交易是有效控制碳排放及调节资源配置的市场化途径，全国碳市场 的统一构建将催生 CCER 自愿减排项目需求：可再生能源（如生活垃圾焚烧、生物质利 用等）、甲烷利用（污水处理、填埋气资源化）、林业碳汇等项目可以通过申请 CCER 自 愿减排项目以获取碳减排信用用于抵消控排企业超排配额，从而获取碳减排的附加收入。

（来源：未来智库）